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如火如荼的AI板块，从4月底开始遭遇回调，接下来将如何演绎？博时基金权益投资四部投资总监助理兼基金经理肖瑞瑾认为，在业绩缺乏支撑的情况下，前期大幅上涨之后，暂时回调在情理之中。从产业趋势看，人工智能行业已经进入奇点时刻，行业下游应用进入快速增长期，将是市场重要的投资主线。

今年以来TMT板块表现抢眼，在肖瑞瑾看来，主要有三方面的原因：一是在欧美个别银行出现风险事件后，美联储加息预期降温，宏观流动性改善的预期有利于成长风格表现；二是海外人工智能技术的发展，带动国内相关企业投入大量资源跟进，国内外围绕人工智能模型的新型生态体系正在快速构建；三是A股市场增量资金供给有限，前期超配的新能源、顺周期经济复苏板块由于基本面和投资逻辑的支撑力度减弱，资金持续流出，涌向TMT板块。

近一个月来，市场震荡调整，计算机和通信板块开始回调，与此相反，下游应用占主导的传媒行业悄然走强。在肖瑞瑾看来，这表明市场对人工智能板块的投资逻辑发生了改变，投资重心从代表人工智能模型的计算机行业和代表算力的通信行业，逐步转移到代表AI应用的传媒行业，游戏、出版、影视剧等得到AI赋能的下游行业走强。

肖瑞瑾表示，近期市场回调是结构性的，不表明AI板块出现了系统性风险，因为市场有其内在运行逻辑，短期业绩难以兑现的计算机和通信板块下跌符合市场逻辑，而业绩稳健增长的下游应用领域得到更多投资者关注也在情理之中。

从AI内部板块走势分化的背后逻辑看，主要是因为芯片等上游算力板块业绩较为平淡，随着大模型技术成熟，下游应用市场将迎来快速发展期，市场空间更为广阔。肖瑞瑾预计，随着下游应用的逐步成熟和扩张，算力不足的瓶颈和模型能力又将成为市场的关注点，市场逻辑会重新回到上游芯片算力和大模型环节。

从产业周期看，肖瑞瑾表示，人工智能行业已经进入奇点时刻。围绕人工智能上游的芯片算力等基础设施、中游的大模型、下游的应用以及所需的数据资源都有明显的投资机会，人工智能将是新兴科技行业的投资主线。

站在当前时点，肖瑞瑾认为，前期市场逻辑得到充分演绎的算力、人工智能大模型等龙头公司的估值仍处于偏高位置，需要业绩的兑现来支撑估值。从产业演绎趋势看，人工智能将明显驱动下游应用场景创新和新商业模式，国内企业近期也密集发布了人工智能大模型，下游应用将快速扩张，并转化为实实在在的收入和利润，对下游应用行业构成显著支撑，要重点关注国内人工智能下游行业的应用创新。

科技进步一日千里，专业投资人如何选股？肖瑞瑾表示，投资需要广阔的视野，在布局AI板块时，要统筹电子信息、通信硬件以及计算机软件、下游应用等综合性的投资能力，理解行业内部的产业发展逻辑和资本市场演绎路径。此外，还需要快速建立专业的跟踪能力，努力向产业一线靠拢，在调查研究中深入技术底层和行业前沿，理解技术、商业模式的创新趋势，从中识别出真正能跑出来的公司。

除了人工智能板块，肖瑞瑾还看好科技安全板块，包括芯片、基础软件、新材料、工业母机等，随着国产化率的不断提升，相关标的将迎来显著的投资机遇。