2023年3月6日中泰股份（300435）发布公告称华夏基金戴方哲、咏明资产陈上、德邦证券卢璇、光大证券汲萌于2023年3月3日调研我司。

具体内容如下：

【资料图】

问：海外的合成氨市场，有什么样的变化，对国内影响？。

答：国外的合成氨多用天然气和石油为原料。这两年天然气、石油价格飞涨，国内煤制合成氨成本相对低，所以在去年一段时间内，合成氨等化肥国内外价差较大，带来了国内下游固定资产投资的增长。同时因为国内能源成本在上升，16 年能源补贴取消以后，对于装置能耗非常敏感。传统老旧装置陆续淘汰，产业升级也带来了非常多的设备需求。

问：现在很多的绿氢项目，会做绿色合成氨吗？

答：技术路线上没有任何问题，但由于目前绿氢的成本较高，绿氨的经济性不突显。不过绿色化工的确是一个方向，公司会密切关注并跟进。绿氢尴尬在于消费地和生产地中间的距离，像大风光基地可能制氢最好，成本低，但如果不能就地消纳，就会存在储运的问题。如果用常压气态长管拖车，运输效率太低，不可能完成工业用氢的使命。铺设管道倒有可能，但铺设输氢管道几乎成倍于天然气管道建设的成本，且存在较长的建设期。

鉴于我国目前的技术储备，解决大规模氢储运目前走的是液氢的路线，公司在几年前和中科院的大型低温制氢的示范项目中有板翅式换热器的尝试，2021 年，公司与浙江大学联合参与中科院的大型氢液化项目，公司承担核心设备之一——深冷工艺系统的研发环节，这将为公司在氢储运环节的技术积累提供更大更广阔的研发与应用场景。

问：现在换热器产能，扩产项目爬坡节奏？

答：目前公司产能 3000 多吨，去年由于疫情、物流、员工招工等影响了换热器出厂吨位。新产能规划两到三倍，爬坡速度还要看设备、工人招聘到位等因素。但公司很有信心今年产量保持增长。

问：扩产后换热器的产能对应的订单情况？

答：换热器应用非常多，大炼化、煤化工、新能源电池的正负极材料、炼钢、玻璃、水晶、铜冶炼等有很多气体需求，只要大规模气体制取基本上就要采用深冷装置，必然带来换热器需求。公司对下游应用不断拓展，即便没有下游增量，在现有客户基础上，只要保证交货期及品质也可以接到更多订单，公司换热器价格相对国外有价格优势，同时技术也不不相上下，在市场上有相当的竞争优势。

问：换热器使用周期？

答：主要看成套装置的使用周期，比如空分装置，一般是 10 到 15年，目前还有很多已运行十多年的装置，但以前装置规模基本偏小，能耗也较高，客户也有置换的需求，至于要不要置换，就要看能耗跟新购成本之间经济性的对比。

问：换热器订单按下游领域的构成？

答：统计数据上未单独统计换热器的下游应用领域。公司产品不单是换热器，还有冷箱及成套装置。换热器是公司的金刚钻，有了换热器的制造实力公司更有底气去延伸产品线，同时也是区别于行业竞争对手区别所在。

问：23 年海外预计？

答：订单预计不会比 22 年少，从 1-2 月来看，询价很多的。海外市场目前看来非常不错，蛋糕比较大，就看公司能拿下多少。

问：成套中，其他设备都是外采吗？

答：压缩机、阀门、仪控系统都要外购，行业普遍的一个成套下来上万个供应商，基本以深冷环节来做牵头，把整个工艺系统做下来。

问：煤化工在中国应该比天然气还要便宜一点吧？

答：大部分情况下是的，中国是煤炭大国，资源禀赋是多煤少气贫油，这两年化肥行业有价格优势。一是中国煤化工技术水平世界领先，二是原料成本相对可控。

问：公司不太好预计明年的新增订单？

答：；比较难预计。公司都是非标产品，根据下游需求定制化设计及制造，无法提前规划。唯一感受到的是市场储备的项目的情况，因为项目从立项到最终的招投标，中间要经历大半年时间，目前项目储备还不错。

问：气体运营的情况，现在有几个项目在运营？

答：目前还没有已经投入的项目，所以新增的量就在于 23 年。

问：氪氖氙氦等，公司供装置还是运营？

答：都有，既有提供装置的销售订单，也有计划运营的唐山的一套在建装置。

问：公司技术能很容易的切到电解槽上吗？

答：不那么容易。公司以前对于绿氢的经济性有比较大的忧虑，所以这方面布局晚了一些。最近一段时间市场上电解槽厂商的出货量、招投标项目比较多，产业方向已逐渐明朗，为公司以后的布局提供了信心。公司目标是做一个优秀的工业气体公司，绿氢的制取及运营也是公司战略规划中重要的一环，有心自去尝试电解槽，但目前没有相应的人才团队。现在公司的部分设备可以通用，也有足够的生产场地，若有机会也可做一定布局。

中泰股份（300435）主营业务：深冷技术的工艺开发、设备设计、制造和销售

中泰股份2022三季报显示，公司主营收入23.9亿元，同比上升45.39%；归母净利润2.17亿元，同比上升18.2%；扣非净利润2.03亿元，同比上升22.94%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入7.85亿元，同比上升54.63%；单季度归母净利润7886.23万元，同比上升33.89%；单季度扣非净利润7711.44万元，同比上升34.46%；负债率39.86%，投资收益126.89万元，财务费用-1444.04万元，毛利率17.94%。

该股最近90天内无机构评级。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中泰股份（300435）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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